沪深策略 以新换老！玩不转“新行情”，公募大佬纷纷主动让贤

当公募新手成为各大公募的业绩旗帜沪深策略，这使得“以新换老”的基金用人策略，在新经济、新消费等主题基金中频频出现。

券商中国记者注意到，随着新经济、新科技、新消费赛道在经济转型与资本市场行情中愈加凸显，年轻公募选手对新经济、新事物的理解与捕捉能力，已在行情中凸显得淋漓尽致，而偏好传统赛道与低估值策略的公募老将却面临较大的适应性，有年轻的基金经理十大重仓股全部指向巨大亏损的创新药后，业绩碾压重仓股重视盈利的前辈，甚至出现同一公募旗下两只医药基金，新老选手业绩相差40个百分点的情况。

在此背景下，有公募创始人、总经理主动放弃基金经理身份，并将基金产品让贤给年轻人，也有公募大佬只保留传统赛道基金，将新赛道基金的管理权交给年轻人，也有从业超20年的公募元老通过增聘年轻人的策略，来改变此前单一的白酒股持仓，以增强对化妆品、电动车等新经济的捕捉能力。

基金用人策略换新

在新经济、新科技赛道，公募基金正让“顶梁柱”让出位置。

深圳一家大型公募日前发布公告，该基金公司副总经理、明星基金经理将不再管理公司旗下的人工智能主题基金产品，接任者是一位年轻的基金经理。值得一提的是，上述公募副总经理的投资偏好为大盘蓝筹的核心价值股，持仓股票的赛道属性亦偏向低估值传统行业，而这与人工智能主题基金产品的高估值属性有较大差异，导致其管理的这只人工智能主题基金产品最近6个月、最近1年、最近2年亏损分别达到24%、14%以及38%。

巧合的是，东方阿尔法基金公司也几乎在同一时间发布公告，公司总经理、投资总监、基金经理三职于一身的刘明将不再管理东方阿尔法招阳基金。Wind数据显示，刘明担任东方阿尔法招阳基金的基金经理后，该产品在四年时间内亏损达55%，尽管今年A股与港股市场的行情表现强劲，但该产品今年以来的业绩仍未取得正收益。

值得一提的是，总经理刘明卸任上述基金产品的基金经理后，选择潘令梓为东方阿尔法招阳基金的基金经理，潘令梓同样是一位年轻的基金经理，他在2024年11月下旬首次担纲公募产品，基金管理经验仅约200天。

此外，广州一家超大型公募基金也在近日发布公告，管理“新经济混合基金”时间长达8年的老将不再管理该基金，并由一位公募管理时间不足6个月的新人接替。与前述深圳大型公募副总卸任人工智能主题基金现象相似的是，这位老将同样偏好传统低估值赛道沪深策略，最新披露的2025年第一季度持仓报告显示，其持仓股票主要指向建筑工程机械、环境检测设备等传统行业，包括三一重工、柳工、华工科技、广电计量等。

上述公募老将在“新经济混合基金”中重仓建筑工程机械的策略，导致该基金产品的业绩大幅度偏离2025年内的新经济赛道行情，致使该基金产品最近6个月、最近1年以及最近2年的业绩均出现较大幅度的亏损，这也可能成为调整基金经理人选的核心因素之一。券商中国记者注意到，接替上述公募老将的人选虽然担任基金经理的时间不足6个月，但其管理的基金产品业绩今年显著跑赢市场。

公募新手善抓弹性

公募纷纷在新经济赛道实施老将退、新人上的现象，凸显出年轻的基金经理正成为抓行情的关键。

Wind数据显示，截至目前全市场业绩前20强产品中，超半数的基金经理任职时间不超过5年。以排名A股基金产品年内第一的基金经理梁福睿为例，他管理的长城医药产业精选基金今年以来的收益率高达75%，而梁福睿在2024年10月底才首次担任基金经理，管理基金产品的时间尚不足300天。此外，排名全市场业绩十强的诺安精选价值基金经理唐晨的公募管理经验也不足3年。

在许多头部公募基金公司中，年轻面孔所管理的基金产品也都渐渐成为公司的业绩门面，由年轻女基金经理熊潇雅管理的南方香港优选基金在最近6个月、最近1年、最近2年、最近3年的业绩指标上均处于行业领先，而对泡泡玛特、老铺黄金、巨子生物、毛戈平等新消费的深刻理解，无疑也成为这位年轻基金经理做出好业绩的关键因素。

值得一提的是，南方基金在去年底发布的一则产品换人公告，同样也是发生在新经济主题基金产品上，采取“老将退、新人上”的策略。南方基金在2024年11月底发布公告称，拥有15年公募管理经验的行业老将、明星基金大佬黄亮将不再担任南方中国新兴经济QDII的基金经理，并选用年轻的基金经理担任该只新经济主题QDII的基金经理，之后该产品开始重仓蜜雪集团、老铺黄金等，并在今年的QDII基金排名中以约34%的收益率进入年内业绩前列。

新手与老将的基金业绩差异，甚至在同一家公募内部的同一新经济赛道，亦出现巨大业绩悬殊。券商中国记者注意到，华南某公募旗下的2只医疗主题基金产品，一只由年轻基金经理管理，而另一只由从业经验丰富的老将管理。尽管在同一家基金公司内部的股票池中，两位基金经理获得的内部资源是一样的，但结果却是年轻基金经理的年内业绩高于老将约40个百分点。

新老选手审美偏好差异大

新消费、新经济、新科技赛道的基金产品为何频频启用新手顶替老将？

“基金经理的选股偏好受年龄影响，包括对许多新事物的理解和接受。同时，许多年龄较大的基金经理的选股方向，很难离开他早期取得成功的路径和偏好，比如他在二十年前依靠化工股、白酒股、地产股取得基金业绩成功，之后他对该类股票往往有习惯性的思维接受。”华南地区一位资深基金经理接受券商中国采访时强调，基金经理在早期从业的经验是许多基金经理面对新事物、新经济时的一个投资障碍，依靠在低估值传统赛道获得基金业绩的策略，在面临高估值的半导体、硬科技、人工智能、新消费、创新药时，往往难以从估值和盈利层面去接受此类公司。

券商中国记者注意到，在一系列的新人换老将的基金经理调整背后，有年轻基金经理接手基金管理后卖出盈利增长的低估值传统股票，买入尚未盈利仍有巨大业绩亏损的创新药股票，从而获得极高的基金收益，而这种在基金重仓股中用亏损股置换盈利股的策略，在老将的传统策略中可能难以被理解。

此外，亦有深圳一位明星基金大佬所管理的消费主题基金产品选择用年轻基金经理，来增加相关产品对新经济、新消费赛道的捕捉能力。这位管理消费基金的明星基金大佬为公募行业累计从业时间最久的十位基金经理之一，担任基金经理的时间已超过21年，这位年龄已超55岁的基金大佬在管理消费基金产品中主要持仓对象为白酒股。

而上述消费主题基金产品在意识到新消费的重要性后，以增聘公告来改变相关公募大佬持仓偏好的局限性，该基金产品在增聘一位任职时间不足5年的行业新人后，这只消费基金产品的前十大重仓股逐步开始体现对新消费的覆盖，港股化妆品股票首次进入这只A股消费主题基金的十大股票名单中，并获得显著的业绩拉动，这凸显出年轻基金经理对新事物、新经济的捕捉能力，不仅受到公募行业的普遍认可，也已经体现在实际的投资成效中。

责编：战术恒

排版：王璐璐‍‍‍‍‍‍‍‍‍

校对：刘榕枝沪深策略

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